澳门自由行攻略

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发稿时间:2018-07-13 18:30:23来源:甘肃省教育网 【 字体:

原标题:流动性及债市周跟踪第3期

报告要点

市场回顾资金大幅净投放,澳门自由行攻略利率多数上涨;发行规模回落,澳门自由行攻略收益率多数上行

【资金面】资金净投放,澳门自由行攻略货币市场利率多数上涨。上周,澳门自由行攻略资金净投放8055亿元。R001和R007分别较前周上涨5BP和回落2BP至2.96%和3.36%;SHIBOR隔夜和3个月利率分别报于2.84%和4.71%,澳门自由行攻略分别较前周上涨1BP和3BP。

【利率债】发行规模回落,收益率多数上行。上周,利率债总计发行1036亿元,较前周减少217亿元。10年期国债和国开债收益率分别较前周上行4BP和12BP至3.98%和5.13%;10年和1年期国债收益率期限利差走阔6BP至42BP。

流动性回顾与展望

资金大幅净投放,本周或净回笼

资金大幅净投放。上周,资金大幅净投放8055亿元,前周净投放400亿元。考虑到财政缴税等因素的冲击,央行大幅净投放,其中逆回购投放10600亿元,逆回购到期4700亿元;MLF投放3980亿元,MLF到期1825亿元;国库现金定存投放与到期均为800亿元。

本周公开市场或净回笼。本周MLF和逆回购合计有9270亿元到期,考虑到财政缴税过后,资金压力或有所缓解,加上“临时准备金动用安排”已进入窗口期,公开市场或净回笼。

货币市场利率多数上涨,或将趋于回落

货币市场利率多数上涨。上周,R001和R007分别较前周上涨5BP和回落2BP至2.96%和3.36%;SHIBOR隔夜和3个月利率分别报于2.84%和4.71%,分别较前周上涨1BP和3BP。总体来看,受财政缴税等因素影响,资金面压力有所上升。

货币市场利率或将趋于回落。财政缴税后,资金面压力或有所缓解,叠加“临时准备金动用安排”等因素,货币市场利率或将趋于回落。

利率债观察与策略

发行规模回落,中标利率大幅上行

利率债发行规模回落。上周,利率债总计发行1036亿元,较前周减少217亿元;净融资额336亿元,前周为-1184亿元。其中,国债发行300亿元,较前周减少300亿元,政策银行债发行736亿元,较前周增加83亿元;国债和政策性银行债净融资额分别为50亿元和287亿元,前周分别为120亿元和-1304亿元。本周无地方债发行。

国开债中标利率大幅上行。上周,共招标了2只国债和13只政策银行债,无地方债招标。其中,1月16日和18日共招标了4只国开债,其中期限为1年和5年的债券,中标利率分别为4.19%和4.99%,均较前周大幅上行。

收益率多数上行,期限利差整体走阔

收益率多数上行,期限利差整体走阔。上周,10年期国债和国开债收益率分别较前周上行4BP和12BP至3.98%和5.13%。10年期与1年期国债利差较前周走阔6BP至42BP;10年期与1年期国开债利差较前周走阔14BP至77BP。具体来看,周一长端收益率大幅上行,或主要受前周末银监会公布的指导意见影响;周二和周三国开债表现分化,资金面等因素导致国开债继续调整;周四,受经济数据等影响,债市再次走弱;周五债市小幅波动。

国债和金融债总净价指数均回落,成交量有升有降。上周,中债国债总净价指数收于112.42点,较前周回落0.14%;国债日均成交量554亿元,较前周增加50亿元。中债金融债券总净价指数收于109.70点,较前周回落0.30%;金融债日均成交量1458亿元,较前周回落33亿元。

国债期货下跌,成交量小幅回升。上周,国债期货合约TF1803和T1803分别收于95.64元和91.51元,分别较前周下跌0.53%和0.84%,周振幅分别为0.59%和0.81%。5年期和10年期国债期货日均成交量分别为115亿元和347亿元,分别较前周增加27亿元和63亿元。

长端收益率或仍有上行风险

债券配置价值逐渐显现,债市出现趋势性机会的条件尚不具备,长端收益率或仍有上行风险,信用债可能面临进一步调整。债市持续调整下,债券配置价值逐渐显现。国开债隐含税率的高位,并不意味着债市趋势性机会的到来,对债市走势的判断需回归对经济基本面、金融机构负债端等的分析。当前,债市对通胀回升和交易结构变化等预期尚显不足,随着成本推动型通胀压力的持续释放,以及金融机构负债端的调整,长端收益率或仍有上行风险;而前期调整不足的信用债可能面临进一步调整。此外,还需关注债市信用风险。

【本文推送内容节选自长江研究已发布报告,报告原文请见2018年1月22日发布的研究报告《不要被隐含税率迷惑双眼》】

研究报告信息

证券研究报告:不要被隐含税率迷惑双眼

对外发布时间:2018年1月22日

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